考虑到美国通胀回落目前陷入停滞，当选总统特朗普计划实施的多个刺激通胀政策，美国经济保持较高韧性，美国通胀很难像美联储预计的那样顺利回落到2%水平，反而有可能在明年出现显著回升。

美国劳工部在近日公布的美国10月份消费者价格指数、生产者价格指数和个人消费支出价格指数虽然整体上符合预期，但个别指标出现反弹，市场认为通胀回落陷入停滞，美联储官员对进一步降息表达谨慎立场。

美国商务部27日上午发布的数据显示，美国10月份个人消费支出价格指数环比增加0.2%，与市场预期和9月份环比涨幅一致；该指数同比上涨2.3%，与市场预期一致，高于9月份的2.1%。扣除食品和能源，美国10月份核心个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，与市场预期和9月份环比涨幅一致；该核心指数同比上涨2.8%，符合市场预期，但高于9月份的2.7%。

美国通胀指标同比涨幅出现掉头向上趋势显示出当下已有的通胀压力，而特朗普预计加剧通胀的新政策尚未开始实施。

美国银行全球研究部美国经济学家斯蒂芬?朱诺（Stephen Juneau）认为，美国个人消费支出价格指数涨幅连续两个月处于高位显示出通胀困在美联储2%目标之上的迹象。

朱诺认为，10月份通胀数据高企受到金融服务和航空票价等一些特殊因素的影响，通胀预期和工资等基本面因素依然支持通胀进一步回落，现在还不是感到恐慌的时候。

朱诺说：“尽管如此，核心个人消费支出价格指数连续两个月环比增长0.3%无疑会导致美联储官员重新评估其对通胀和货币政策的展望。”

美国Corebridge金融公司首席经济学家、市场策略负责人莫恒勇日前在出席华美协进社2024中美关系高层峰会时表示，从9月底市场开始“特朗普交易”以来，1年期和2年期通胀互换合约已经上涨40至45个基点。这显示出市场对1年后或2年后通胀预期提高0.4至0.45个百分点。

实际上，自特朗普胜选可能性变得明朗以来，市场对特朗普政策将引发通胀抬头的担忧在市场上造成广泛的影响，美元和美国国债收益率显著走高。

莫恒勇说，如果特朗普政府实施其所宣称的加征关税计划，美国通胀在2025年将提高0.7至0.9个百分点。

莫恒勇表示，金融市场定价目前只反映了潜在影响的一半，这意味着金融市场预计特朗普政府不会完全实施其加征关税计划。 至少，加征关税会是一个渐进的过程。

莫恒勇不排除特朗普政府会在一开始对一些产品实施10%或15%的关税。

景顺公司（Invesco）高级投资组合经理李山泉日前在出席北美明德论坛2024年年会时表示，美国通胀可能没有得到真正控制，通胀很可能会掉头向上，甚至可能变得更糟。

李山泉说，如果特朗普推动的政策开始实施，通胀问题将会再次出现。

实际上，特朗普在25日晚些时候表示，如果和非法移民和芬太尼药物流入问题得不到解决，将在明年1月20日就职当天对从加拿大和墨西哥进口的产品加征25%的关税，并以同样理由把从中国进口产品关税提高10%。

特朗普的这一表态虽然很大程度上旨在迫使有关国家就其他议题作出让步或配合美国政策意图，但美国对主要贸易伙伴加征关税的现实可能性陡然升高。

美国蒙莫斯大学经济学教授、前纽约联储银行高级主管里查德·罗伯茨（Richard Roberts）在北美明德论坛2024年年会上表示，有充足的证据显示通胀仍旧在被经济系统吸收并开始逐渐渗透出来。

罗伯茨表示，特朗普提出的大规模遣返非法移民和加征关税计划在短期均将带来通胀压力，而加大能源生产和减少监管的政策则可能会有助于缓解通胀压力。

罗伯茨认为，美联储在9月份降息是不成熟的，美国尚未击败通胀。美联储官员担忧的高利率打压就业市场并未实现，美国经济目前3%的增速仍相当强劲。

罗伯茨说：“现在真正的风险是通胀再次掉头向上，随着特朗普的再次当选，这一几率已经升高。”

罗伯茨说，美国通胀整体走势是向上的，到2025年底，美国通胀预计为3%左右。美联储在明年制定货币政策时将会变得非常棘手，在实施货币政策方面将会遇到一些问题。

德意志银行首席美国经济学家马修?鲁泽蒂（Matthew Luzzetti）26日在接受媒体采访时表示，美联储官员在更新宏观预测时将会降低对失业率的预测，提高对经济增长和通胀的预测。这一变化将会支持美联储在更长时间维持利率不变。

鲁泽蒂预计，美联储今年12月份再次降息25个基点以后，在整个2025年都将维持利率不变。他说，由于减税推高增长和支出，而保护主义贸易计划可能会加剧价格上涨，特朗普的政策将会让通胀处于2.5%以上水平。特朗普的政策将把美国中性利率推高至接近4%的水平。