伴随俄乌冲突演变，海外煤价近期急涨急跌俄罗斯作为基础资源品输出大国，近一个月来俄乌冲突导致环欧洲市场能源价格暴涨暴跌。2 月25 日至3 月8 日，欧洲API2 煤炭期货由168 美元/吨上涨至421 美元/吨，累计涨幅150%。俄罗斯在黑海地区的运输3 月8 日恢复后，海外能源价格从极高位置快速回落。

随着俄乌直接冲突缓和，原油价格跌回90-100 美金/桶，海外煤炭价格长期将如何演绎？本文将回顾海外煤炭市场供需情况，并对进口煤价格做出展望。

海外煤炭供应：2022 年出口总量预计下滑3000-5500 万吨根据IEA 统计，全球海运动力煤市场总贸易量约10 亿吨。其中，印尼、澳大利亚和俄罗斯前三大出口国供应占比达80%。印尼出口禁令反复，叠加发运瓶颈限制，印尼煤2022 年出口量预计4.09 亿吨，环比减少2500 万吨。澳大利亚因拉尼娜气候带来的持续洪水影响，预计2022 年出口量环比持平。俄罗斯实际影响量难以准确评估，取决于贸易制裁持续期和物流重建速度，或因俄乌冲突出口减少500-3000 万吨。2022 年海外煤炭出口总量预计下滑3000-5500万吨，即供应量下滑3%-5.5%。

海外煤炭需求：油、气产量受限，支撑煤炭需求偏好回升需求方面，除中国外，海运煤炭市场需求集中日韩、印度和欧洲。

整体能源紧张背景下，电力来源更多往煤炭等传统能源倾斜。火电需求取决于经济增长和新能源发力情况，长期增速难以准确预估。

我们仅列出主要海外需求国电力日耗、库存和价差情况，以及时跟踪：当前海外主要进口煤地区下游库存极低；彭博测算的德国darkspread 价差，欧洲地区火电仍处于性价比安全区间。海外煤炭市场在2021 年缺口2300 万吨后，2022 年缺口扩大至3300 万吨。下游低库存状态下，海外煤价易涨难跌。（信息来源：上海东证期货）